英国通胀警报未除，11月20日现货黄金、白银、原油、外汇短线走势分析

全球市场综述

1、欧美市场行情

美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.56%，标普500指数期货涨1.17%，纳指期货涨1.60%。德国DAX指数涨0.74%，英国富时100指数涨0.46%，法国CAC40指数涨0.65%，欧洲斯托克50指数涨0.81%。

2、市场消息面解读

英国通胀警报未除，美银警告市场乐观过早

⑴美国银行策略师指出，市场对英国通胀回落的乐观情绪可能为时过早。⑵10月整体通胀虽出现七个月来首次放缓，但通胀顽固性风险尚未完全消除。⑶策略师明确表示“并不相信通胀顽固性已经结束”，暗示市场判断可能过于草率。⑷潜在令人担忧的尾部风险依然存在，包括政治不确定性可能引发的政策转向。⑸现任政府因政策反复和党内冲突受到削弱，政权更替可能导致财政政策转向宽松。⑹财政大臣里夫斯将于下周三公布预算案，预计仍将对家庭和企业造成压力。⑺尽管在所得税方面作出一定调整，但整体财政立场仍偏向紧缩。⑻投资者需关注下周预算案的具体细节，以及其对通胀走势的潜在影响。

以色列宣布征用约旦河西岸土地开发考古遗址

当地时间20日，以色列国防部下设的政府领土活动协调处（COGAT）当天宣布，已启动对巴勒斯坦约旦河西岸1800杜纳姆（约合1.8平方公里）土地的征用程序，计划用于保护和开发纳布卢斯附近的塞巴斯提亚（Sebastia）考古遗址。政府领土活动协调处称，此次征地范围位于巴勒斯坦约旦河西岸C区，该区域处于以色列的安全与民事管控之下，相关土地所有者已被正式通知，塞巴斯提亚周边土地将移交以色列文化遗产部门管理，总投资约3200万新谢克尔（约合6500万元人民币），用于升级遗址、改善游客通行条件以及开发考古区域。

加拿大企业陷AI投资困局，93%应用仅2%见回报

⑴毕马威研究显示，加拿大93%的企业正在使用人工智能，较去年的61%大幅提升。⑵绝大多数企业仍处于部分应用或实验阶段，仅31%将生成式AI全面整合至核心业务。⑶目前仅有2%的企业报告从其AI投资中获得实际回报，成效显著低于预期。⑷在声称获得回报的企业中，近三分之一无法具体描述其投资回报情况。⑸大多数企业预计需要1-5年时间才能从AI投资中看到实质性收益。⑹专家警告，加拿大正面临紧迫的生产力和竞争力挑战，等待数年获取AI价值存在风险。⑺企业普遍对AI技术持尝试态度，但从实验到产出的转化路径尚不清晰。⑻这一现状反映出AI技术在实际商业应用中的成熟度仍待提升。

美国消费者信用卡依赖加深，高通胀下假日消费现隐忧

⑴全美征信公司调查显示，42%的美国消费者计划在感恩节期间使用信用卡购物，较去年同期的38%明显上升。⑵这项针对3000人的调查发现，消费者对信用卡的依赖程度正在持续加深。⑶尽管约55%消费者对未来一年家庭财务状况保持乐观，但这一比例较去年的58%已出现下滑。⑷通胀仍然是消费者最担忧的财务问题，86%的受访者对此表示忧虑。⑸潜在的经济衰退和高房价也被列为消费者重点关注的风险因素。⑹高收入群体使用信用卡主要基于支付便利和奖励获取的考虑。⑺低收入群体则更多因通胀和高房价压力，被迫依赖信用卡维持消费水平。⑻行业专家指出，当前低失业率环境帮助控制了信用卡和无贷款的拖欠情况。⑼不同收入阶层的信用卡使用动机呈现明显分化，反映美国消费市场的结构性变化。⑽随着假日购物季来临，消费者债务水平的攀升值得密切关注。

英国11月工业订单持续疲软预算案前需求受抑

⑴英国工业联合会最新调查显示，11月总订单余额从10月的负38微升至负37，仍远低于市场预期的负30及长期均值负14。⑵订单水平在历史低位保持基本稳定，反映客户在11月26日年度预算公布前推迟采购与投资。⑶出口订单虽较10月略有改善，但仍低于"正常"水平。⑷截至11月的三个月内产出加速下滑，创2020年8月以来最大降幅。⑸预计截至明年2月的三个月内产出将以相近速度继续收缩。⑹11月销售价格通胀预期放缓至长期平均水平。

美债市场迎关键数据，联储分歧暗藏玄机

⑴美债市场呈现熊平走势，10年期收益率触及4.15%新高，交易员静待就业数据指引。⑵被推迟的9月非农报告将成为今日焦点，市场预期新增5万人，但风险回报偏向弱于预期。⑶美联储内部分歧严重，会议纪要显示“多数”官员反对12月降息，“数位”官员支持宽松。⑷货币政策分歧核心在于劳动力市场判断，一方担忧需求疲软将引发裁员，一方担忧通胀粘性。⑸今日数据密集公布，包括9月就业报告、每周初请、费城联储制造业指数等多项指标。⑹多位美联储官员将陆续发声，从鹰派的哈马克到鸽派的古尔斯比，立场光谱完整。⑺财政部将进行190亿美元10年期TIPS增发，同时启动长债回购操作，考验市场承接能力。⑻在12月降息概率仅30%的背景下，若数据偏弱可能重燃宽松预期，带来债市交易机会。

欧元区9月建筑业产出同比下滑0.3%创半年最大降幅

⑴欧元区9月建筑业产出同比下降0.3%，逆转8月上修后1.0%的增幅，创3月以来最大降幅。⑵建筑活动量骤降4.1%（前值-1.5%）是主要拖累因素。⑶土木工程增长2.0%，较8月3.3%的增速放缓；专业建筑活动增长0.9%，低于前值1.9%。⑷主要经济体中，德国产出下降2.2%（前值-1.9%），法国下降1.9%（前值-1.3%），西班牙下降4.8%（前值+7.2%）。⑸意大利实现4.4%的增长（前值3.5%）。⑹建筑业产出环比下降0.5%，连续第二个月出现萎缩。

英国11月CBI工业订单差值报负37逊于预期

⑴英国11月CBI工业订单差值为负37，低于市场预期的负33。⑵前值为负38。⑶该调查追踪涵盖38个制造业领域的约500家企业的订单水平变化。⑷调查范围包括国内和出口订单、库存、价格、投资意向及产出预期。⑸近年来该指数持续在负18至负36区间波动。

德国经济现回暖信号，工业企稳助力四季度增长

⑴德国央行预计第四季度经济将实现小幅增长，结束近期停滞局面。⑵服务业持续扩张成为主要推动力，而疲弱的工业部门正逐渐趋于稳定。⑶上季度德国经济增长陷入停滞，过去三年大部分时间经济基本处于零增长状态。⑷工业领域深度衰退与家庭增加储蓄的行为，共同制约了此前经济的表现。⑸分析师认为随着政府加大国防和基础设施支出，明年经济增长有望加速。⑹德国央行指出工业部门因成本高企丧失部分竞争力，难以充分受益于全球复苏。⑺外部环境方面，特朗普关税言论可能对需求产生了一定拖累作用。⑻尽管建筑业保持平稳，但财政刺激效果预计要到明年才会在经济中充分显现。⑼当前积极增长动力主要来自服务业，但与消费直接相关的领域改善有限。⑽这一展望显示德国经济正寻找底部支撑，但全面复苏仍需时日。

法国通胀债认购火爆，超长端需求尤为强劲

⑴法国周四成功发行三笔通胀挂钩国债，总融资规模达10亿欧元，覆盖2036至2053年多个期限。⑵2036年到期债券发行5.44亿欧元，平均收益率为1.57%，投标覆盖比率达3.118倍。⑶2040年到期债券发行2.81亿欧元，平均收益率1.78%，投标覆盖比率更高达3.509倍。⑷2053年到期超长期债券发行1.75亿欧元，平均收益率2.06%，获得3.834倍的超额认购。⑸三笔债券的投标覆盖比率均超过3倍，显示市场对法国通胀挂钩债券需求持续旺盛。⑹超长期债券认购最为火爆，反映投资者对长期通胀保护工具的配置需求强烈。⑺收益率曲线呈现陡峭化特征，从2036年的1.57%升至2053年的2.06%，期限溢价合理。⑻成功的拍卖结果表明，尽管市场波动，投资者对欧元区核心国家通胀前景仍保持信心。

日本最大核电站预计将于本周被批准重启

当地时间20日获悉，预计日本新潟县知事花角英世将在21日表明同意重启日本最大核电站——柏崎刈羽核电站的意向。但该核电站的七个反应堆中，只有一个将恢复运行。自2011年福岛第一核电站发生严重核泄漏事故后，日本政府下令关闭了境内所有核电站。截至目前，已有14座核电机组恢复运行，主要位于日本西部和南部地区。柏崎刈羽核电站位于日本西北部新潟县，因跨柏崎和刈羽两地而得名，是全球净发电量最大核电站之一。2011年3月11日大地震后，东京电力公司先后报废福岛两座核电站，柏崎刈羽核电站也自2012年3月起关闭。

欧洲央行委员马赫卢夫：需看到实质性前景变化才会支持降息

⑴欧洲央行委员马赫卢夫表示对当前政策立场感到满意，需要看到充分证据才会改变观点。⑵当前经济结果符合预期，新预测不太可能出现重大变化。⑶决策层应对预测数据的小幅偏差保持非常谨慎的态度。⑷通胀前景风险总体平衡。⑸对明年通胀可能暂时偏低保持完全放松态度，确信通胀将会回升。⑹马赫卢夫强调需看到实质性前景变化才会支持降息。

3、纽市盘前主要货币对走势

欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元下跌，现报1.1514，跌幅0.21%。纽市盘前，（EURUSD）的价格在最近一次日内交易中上涨，试图收复部分之前的损失，试图消除其明显的超卖状态，特别是在相对强弱指标上出现了正面信号的情况下，同时在短期内沿着小幅看跌趋势线进行交易。

英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元上涨，现报1.3061，涨幅0.02%。纽市盘前，（GBPUSD）价格在最后一个交易日继续下跌，受短期基础上形成的负面技术形态（下跌楔形形态）的影响，该形态在牛市纠正波期间形成，以结束近期可持续复苏的任何机会，特别是由于其交易低于EMA50的负面压力的持续，尽管达到了超卖水平。

现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金上涨，现报4087.64，涨幅0.24%。纽市盘前，（黄金）价格在最后一个盘中交易中出现波动，完成了获得看涨势头的尝试，这可能有助于它超越EMA50的负面压力，主要看涨趋势占主导地位，并且在短期基础上沿着支持复苏的次要趋势线交易，此外，在达到与价格走势相比的超卖水平后，相对强度指标上出现了积极的重叠信号。

现货白银：截止北京时间21：20，现货白银下跌，现报51.019，跌幅0.62%。纽市盘前，（白银）价格在最后一个交易日下跌，在达到超买水平后，相对强度指标出现负面信号，超过了其EMA50的支撑，这使其处于负面压力下，阻碍了未来一段时间的复苏尝试，主要看涨趋势占主导地位，其交易伴随着该趋势的支撑性次要趋势线。

原油市场：截止北京时间21：20，美油上涨，现报59.770，涨幅0.88%。纽市盘前，（原油）价格在最后一个交易日上涨，受到相对强度指标出现积极信号的支持，在达到超卖水平后，触及其EMA50的阻力，受到短期负面技术形态（上升楔形形态）的影响，减少了短期复苏的机会。

4、机构观点

德意志银行：英伟达业绩表现突出上调未来财年预期

⑴德意志银行分析师罗斯·西摩尔指出，英伟达表现亮眼，其与同行的业绩差距可能进一步扩大。⑵该芯片制造商第三财季业绩超出平均预期，在人工智能计算、网络、软件和系统领域持续保持领先地位。⑶管理层对未来数据中心业务增长表达强烈信心，提及从2025年初至2026年底累计收入约5000亿美元。⑷德意志银行将英伟达2026-2027财年的收入和每股收益预期上调低双位数百分比。

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